{"id":2181,"date":"2017-10-18T00:01:14","date_gmt":"2017-10-18T00:01:14","guid":{"rendered":"http:\/\/acaopolitica.com\/?p=2181"},"modified":"2017-10-21T02:19:15","modified_gmt":"2017-10-21T02:19:15","slug":"politica-monetaria-e-operacoes-de-credito-do-sfn","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/acaopolitica.com\/index.php\/2017\/10\/18\/politica-monetaria-e-operacoes-de-credito-do-sfn\/","title":{"rendered":"Pol\u00edtica Monet\u00e1ria e Opera\u00e7\u00f5es de Cr\u00e9dito do SFN"},"content":{"rendered":"

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Pol\u00edtica Monet\u00e1ria e Opera\u00e7\u00f5es de Cr\u00e9dito do SFN \u2013 Fonte BCB<\/span><\/h4>\n

Base: Agosto de 2017<\/span><\/h4>\n

I \u2013 Opera\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito do sistema financeiro<\/span><\/p>\n

O cr\u00e9dito total do sistema financeiro, incluindo opera\u00e7\u00f5es com recursos livres e direcionados, totalizou R$ 3.047,0 bilh\u00f5es em agosto, com retra\u00e7\u00f5es de 0,1% no m\u00eas e 2,2% em doze meses (-0,9% e -2,1%, respectivamente, em julho). A redu\u00e7\u00e3o mensal resultou do decl\u00ednio de 1% na carteira de pessoas jur\u00eddicas, saldo de R$ 1.437,0 bilh\u00f5es, e do aumento de 0,7% na de pessoas f\u00edsicas, que atingiu R$ 1.610,0 bilh\u00f5es. A rela\u00e7\u00e3o cr\u00e9dito\/PIB declinou 0,1 p.p. no m\u00eas, situando-se em 47,1%, comparativamente a 50,4% em agosto de 2016.<\/span><\/p>\n

O cr\u00e9dito livre atingiu R$ 1.527,0 bilh\u00f5es (+0,3% no m\u00eas e -1,5% em doze meses). A carteira de empresas permaneceu est\u00e1vel no m\u00eas, com saldo de R$ 699,0 bilh\u00f5es. No cr\u00e9dito \u00e0s fam\u00edlias, o saldo situou-se em R$ 828,0 bilh\u00f5es (+0,6% no m\u00eas), destacando-se, no m\u00eas, o cr\u00e9dito consignado, os financiamentos de ve\u00edculos e o cart\u00e3o de cr\u00e9dito \u00e0 vista.<\/span><\/p>\n

O cr\u00e9dito direcionado somou R$ 1.520,0 bilh\u00f5es (-0,6% no m\u00eas e -2,9% em doze meses). As opera\u00e7\u00f5es com pessoas f\u00edsicas totalizaram R$ 782,0 bilh\u00f5es (+0,7% no m\u00eas), com aumentos de 1,3% e 0,5% nos cr\u00e9ditos rurais e imobili\u00e1rios, respectivamente. O cr\u00e9dito a pessoas jur\u00eddicas recuou 1,9% no m\u00eas, para R$ 738,0 bilh\u00f5es, refletindo maiores liquida\u00e7\u00f5es e menores concess\u00f5es de financiamentos com recursos do BNDES, al\u00e9m de liquida\u00e7\u00f5es no cr\u00e9dito rural.<\/span><\/p>\n

Considerados os segmentos de atividade econ\u00f4mica dos tomadores de cr\u00e9dito, destacaram-se as retra\u00e7\u00f5es no com\u00e9rcio (-3,9%, saldo de R$238 bilh\u00f5es), na ind\u00fastria de constru\u00e7\u00e3o (-2,4%, R$89 bilh\u00f5es) e em servi\u00e7os industriais de utilidade p\u00fablica (-0,8%, R$202 bilh\u00f5es). Regionalmente, consideradas as opera\u00e7\u00f5es acima de R$ 1 mil, foram observadas retra\u00e7\u00e3o do saldo alocado no Sudeste (-0,3%, R$ 1.605,0 bilh\u00f5es) e expans\u00f5es nas demais regi\u00f5es, principalmente no Sul (+0,4%, R 549,0 bilh\u00f5es) e no Nordeste (+0,2%, R$ 399,0 bilh\u00f5es).<\/span><\/p>\n

Taxas de juros e inadimpl\u00eancia<\/span><\/p>\n

O custo m\u00e9dio das opera\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito ativas, aferido pelo Indicador de Custo do Cr\u00e9dito (ICC), recuou 0,2 p.p. em agosto, situando-se em 22,1% a.a. (-0,8 p.p em doze meses). No cr\u00e9dito livre, o indicador recuou 0,4 p.p. no m\u00eas e 2,3 p.p. em doze meses, situando-se em 36,7%, permanecendo est\u00e1vel em 8,9% a.a. no cr\u00e9dito direcionado.<\/span><\/p>\n

A taxa m\u00e9dia de juros, compreendendo os segmentos com recursos livres e direcionados, alcan\u00e7ou 28,5% a.a. em agosto (-0,5 p.p. no m\u00eas e -4,5 p.p. em doze meses). No cr\u00e9dito livre, a taxa m\u00e9dia recuou 1,0 p.p. no m\u00eas, situando-se em 45,6% a.a.; no cr\u00e9dito direcionado, redu\u00e7\u00e3o de 0,1 p.p., para 10% a.a.<\/span><\/p>\n

No cr\u00e9dito \u00e0s fam\u00edlias, a taxa m\u00e9dia situou-se em 35,6% a.a. (-0,9 p.p no m\u00eas e -6,6 p.p. em doze meses). Nas contrata\u00e7\u00f5es livres, a taxa declinou 1,5 p.p., para 62,3% a.a., destacando-se os recuos em cheque especial (-4 p.p.) e cr\u00e9dito pessoal n\u00e3o consignado (-2,8 p.p.). No direcionado, a taxa m\u00e9dia declinou 0,5 p.p., para 8,5% a.a., com redu\u00e7\u00f5es de 0,4 p.p. no cr\u00e9dito rural e de 0,7 p.p. nos financiamentos imobili\u00e1rios.<\/span><\/p>\n

A taxa de juros do cart\u00e3o de cr\u00e9dito rotativo regular recuou de 10,3% a.m., em julho, para 10,2% a.m., em agosto, mantendo a trajet\u00f3ria declinante observada desde o in\u00edcio da vig\u00eancia das medidas que alteraram o funcionamento do cart\u00e3o de cr\u00e9dito rotativo (em mar\u00e7o de 2017 atingiram 14,9% a.m.). No cart\u00e3o parcelado e no rotativo n\u00e3o regular, as taxas m\u00e9dias de juros permaneceram est\u00e1veis no m\u00eas em 8,3% a.m. e 16,2% a.m., respectivamente. Em agosto, a taxa de juros do cheque especial registrou ligeira redu\u00e7\u00e3o, para 12,6% a.m. (de 12,7% a.m. em julho).<\/span><\/p>\n

No cr\u00e9dito \u00e0s empresas, a taxa m\u00e9dia de juros atingiu 18,8% a.a. (-0,1 p.p. no m\u00eas e -3,2 p.p. em doze meses). No segmento livre, a queda de 0,9 p.p. no m\u00eas, para 24,4% a.a., refletiu redu\u00e7\u00f5es em capital de giro (-0,6 p.p.) e desconto de duplicatas e receb\u00edveis (-2,5 p.p.). No cr\u00e9dito direcionado, a taxa alcan\u00e7ou 12,2% a.a. (+0,6 p.p. no m\u00eas), com alta de 0,8 p.p. nos financiamentos para investimentos com recursos do BNDES.<\/span><\/p>\n

O\u00a0spread\u00a0m\u00e9dio das contrata\u00e7\u00f5es com recursos livres e direcionados situou-se em 21,3 p.p. (-0,2 p.p. no m\u00eas e -2,0 p.p. em doze meses), refletindo o recuo nas opera\u00e7\u00f5es com as fam\u00edlias (-0,4 p.p., para 28,6 p.p.). No cr\u00e9dito \u00e0s empresas, o indicador alcan\u00e7ou 11,5 p.p. (+0,1 p.p. no m\u00eas). No cr\u00e9dito livre, o\u00a0spread\u00a0declinou 0,7 p.p., para 36,9 p.p., enquanto, no direcionado, aumentou 0,3 p.p., para 4,5 p.p. em agosto.<\/span><\/p>\n

A taxa de inadimpl\u00eancia permaneceu est\u00e1vel pelo terceiro m\u00eas consecutivo em 3,7%. A estabilidade se verificou tanto nos cr\u00e9ditos \u00e0s fam\u00edlias (4,0%) e \u00e0s empresas (3,4%), quanto nos segmentos livre (5,6%) e direcionado (1,8%).<\/span><\/p>\n

II – Evolu\u00e7\u00e3o dos agregados monet\u00e1rios<\/span><\/p>\n

A m\u00e9dia dos saldos di\u00e1rios da base monet\u00e1ria totalizou R$ 249,9 bilh\u00f5es em agosto, com retra\u00e7\u00e3o de 0,6% no m\u00eas e acr\u00e9scimo de 5,4% em doze meses. A varia\u00e7\u00e3o mensal refletiu o decl\u00ednio de 0,8% no saldo do papel-moeda emitido e a amplia\u00e7\u00e3o de 0,3% na posi\u00e7\u00e3o das reservas banc\u00e1rias.<\/span><\/p>\n

Entre os fluxos mensais dos fatores condicionantes da base monet\u00e1ria, sobressa\u00edram, sobretudo, as opera\u00e7\u00f5es com t\u00edtulos p\u00fablicos federais, com impacto contracionista de R$ 7,2 bilh\u00f5es (compras l\u00edquidas de R$ 29,0 bilh\u00f5es no mercado secund\u00e1rio e coloca\u00e7\u00f5es l\u00edquidas de R$ 36,2 bilh\u00f5es no mercado prim\u00e1rio) e as opera\u00e7\u00f5es do Tesouro Nacional, que implicaram expans\u00e3o de R$ 3,8 bilh\u00f5es.<\/span><\/p>\n

O saldo m\u00e9dio di\u00e1rio dos meios de pagamento restritos (M1) atingiu R$ 313,7 bilh\u00f5es em agosto, ap\u00f3s decr\u00e9scimo de 1,8% no m\u00eas, decorrente das redu\u00e7\u00f5es de 3,1% nos dep\u00f3sitos \u00e0 vista e de 0,9% no papel-moeda em poder do p\u00fablico. Em doze meses, o M1 cresceu 4,1%.<\/span><\/p>\n

O saldo dos meios de pagamento no conceito M2, que corresponde ao M1 mais dep\u00f3sitos de poupan\u00e7a e t\u00edtulos emitidos por institui\u00e7\u00f5es financeiras, totalizou R$ 2,4 trilh\u00f5es em agosto (avan\u00e7o de 0,6% no m\u00eas). Esse resultado foi determinado pelas expans\u00f5es de 1,1% nos t\u00edtulos privados (saldo de R$1,4 trilh\u00e3o) e de 0,8% nos dep\u00f3sitos de poupan\u00e7a (R$ 690,4 bilh\u00f5es). No m\u00eas, ocorreram capta\u00e7\u00f5es l\u00edquidas de R$ 2,1 bilh\u00f5es na poupan\u00e7a e de R$ 14,0 bilh\u00f5es nos dep\u00f3sitos a prazo.<\/span><\/p>\n

O M3, que compreende o M2, as quotas de fundos de renda fixa e os t\u00edtulos p\u00fablicos, que lastreiam as opera\u00e7\u00f5es compromissadas entre o p\u00fablico e o setor financeiro, elevou-se 1,6% no m\u00eas, para R$ 5,6 trilh\u00f5es, refletindo o acr\u00e9scimo de 2,4% no saldo das quotas de fundos, que somou R$ 3,1 trilh\u00f5es. No mesmo per\u00edodo, o saldo de opera\u00e7\u00f5es compromissadas recuou 2,4%, situando-se em R$ 89,0 bilh\u00f5es. O M4, que compreende o M3 e os t\u00edtulos p\u00fablicos de detentores n\u00e3o financeiros, cresceu 1,3% no m\u00eas e 9% em doze meses, totalizando R$ 6,5 trilh\u00f5es.<\/span><\/p>\n

Arquivos oficiais do governo est\u00e3o dispon\u00edveis aos leitores.<\/span><\/p>\n

Ricardo Bergamini<\/span><\/p>\n

(48) 99636-7322
\n<\/span>(48) 99976-6974
\n<\/span>ricardobergamini@ricardobergamini.com.br
\n<\/a><\/span>www.ricardobergamini.com.br<\/a><\/span><\/p>\n

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